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摔了一跤的DeFi站起来之后要往哪儿走

放大字体  缩小字体 发布日期:2019-08-22 作者:责任编辑NO。姜敏0568

编者按:本文来自36氪战略协作区块链媒体“Odaily星球日报”(群众号ID:o-daily,APP下载)

作者 | 芦荟 修改| 卢晓明

出品|Odaily星球日报(ID:o-daily)

2019 年 7 月,德意志银行(Deutsche Bank)宣告了全球裁人 1.8 万人的严重方案,彼时,一张抓拍图片抢占了各大媒体的注意力。在这张图片上,两位西装革履的男人从该银行办公楼走出来,其间一位手上拎着印有 Bitcoin 字样的帆布包。

正值传统银行阑珊之际,去中心化金融也随之带有了那么一丝的推翻意味。

2019 年正是去中心化金融(Decentralized Finance)的风口年。

去中心化金融,便是运用依据区块链技能供给的金融服务。产品包含去中心化借款,去中心化买卖所,去中心化衍生品等。

曩昔一年,区块链技能测验了许多落地场景。终究,国外的以太坊好像静静达成了某种一致,以为 DeFi 是以太坊智能合约的最佳运用。

据估计,全球债券商场现在已超越 100万亿美元、全球股市价值超越 64 万亿、全球衍生品商场总市值约为 12.7 万亿美元。若 DeFi 能从中分一杯羹,将是巨大的商场。

DeFi 的热捧并非没有理由。2018 年受熊市影响,以 MakerDao 为代表的去中心化假贷逐步进入群众视界。在加密钱银全体财物价格全体下降之际,假贷、安稳币与衍生品成为人们的熊市生存之道。彼时,包含 Veil、dYdX、Dharma 在内的 DeFi 项目连续取得了华尔街本钱的逆市出资。

商场规划也敏捷强大。依据 DefiPulse 的计算,6 月 27 日,假贷商场的总锁仓额创下最高点,约为 6.02 亿美元,相较于本年 1 月 1 日的 2.62 亿美元上涨了约 129.77%。

但在近期,高速开展的 DeFi 职业却呈现了两位掉队者。本年 7 月,以太坊第二大猜测商场渠道 Veil 上星期宣告封闭,这个曾获 Paradigm 、红杉等闻名危险出资组织注资的项目,存活了只是 6 个月。8 月初,旧金山加密借款组织 Dharma 也在推特宣告决议暂停其渠道上的新存款和借款。

与此同时的是,人们发现,整个假贷商场的锁仓额从本年 6 月 27 日创下高点后,一向呈下降趋势,现在现已下降了约 30.59%。

所以,关于 DeFi 开端呈现了一些不同的声响。Primitive Ventures 开创人万卉就发微博标明,DeFi 是 DApp 概念在以太上凉了之后的以太坊自救概念。

尽管现在来看唱衰还为时过早,但咱们依然要抛出问题:被视作 DApp 之后区块链的新救命稻草,是真的有满足实力带领区块链,仍是下一个凉凉的「DApp」概念呢?间隔 DeFi 担任区块链未来重担曾经,这场阵痛还要继续多久?

明星项目Veil与 Dharma遇挫

7 月,推出只是半年的明星 DeFi 项目 Veil 宣告中止运营。

这个由去中心化猜测渠道 Augur 和 0x 一起推出的猜测衍生品买卖渠道,曾得到了红杉以及加密基金 1/confirm/iation、Paradigm 的喜爱。

彼时,DeFi 的三大运用为假贷、安稳币与去中心化买卖所。旨在以猜测商场发家的 Veil,被人们看作是复兴 DeFi 新赛道的力气。本年 5 月,Veil 注册 2020 年美国总统大选去中心化商场猜测服务还一度成为论题。

假如回忆 Veil 在封闭前的的日活与成交量数据,并不难了解 Veil 难挽颓势。据 DefiPulse 显现,自注册以来,Veil 的锁仓总额不超越 9 万美金的关口,占有 DeFi 锁仓总额的0.01%,其母体公司、同专心猜测商场的 Aurgur 锁仓金额占比也仅为0.15%。在 Veil 页面中,猜测工作除总统推举这一项目参加金额超越万级 DAI,绝大多数的猜测工作参加金额缺乏 10 ETH。

开创人 Paul Fletcher 在停运阐明中,曾指出了他们的三个窘境:

1.咱们想做的太多了。猜测商场是赌博、衍生品和稳妥等的一种广义方法。这些笔直范畴的会集版别或许比通用方法更适合用户;

2.咱们没有供给杰出的进入体会。加密钱银作为用户根底还处于前期阶段,咱们没有为那些没有加密钱银或钱包的用户供给满足的便利;

3.咱们不是去中心化的或遭到监管的。一些用户想要一个完全去中心化、不行阻挠的产品;而另一些用户想要一种受监管的产品。要在两者之间供给人们以为有价值的东西是很难的。

总的来说,能够概括为猜测商场小、用户门槛高、去中心化与监管之间的平衡点难以把控。

关于 Veil 的离场,Hydro Protocol & DDEX 商场公关担任人代世超如此点评:“没发币,没有二级商场担负,归于赛道试错及时止损,离场时也把失利经历同享出来了。”

在 Veil 宣告关停后一个月,去中心化假贷渠道 Dharma 渠道呈现用户提币困难、合约代码闭源,且 DappTotal 的 DeFi 数据显现,Dharma 锁仓财物从一个月前的 2187 万美元跌至 8 月 2 日的 561 万美元,有 74%的财物现已被提币转走,处于财物流出状况,Dharma 一度被误解为“跑路”。

一周后,开创团队标明此次暂停假贷是为了打造更好的用户体会。

Dharma 的布景与 Veil 有不少相似之处,本年 2 月曾宣告完结 700 万美元融资,出资组织包含 Green Visor Capital、Polychain Capital、Passport Capital、Y Combinator 和 Coinbase Ventures 等明星本钱;开创团队实力相同过硬,开创人结业于斯坦福,曾上任于谷歌与加密钱银买卖所 Coinbase。

剖析 Dharma 开展遇阻的原因之际,撤销补助与 P2P 的促成形式是一起的声响。本年 2 月,Dharma 曾为获客推出补助方针,下降借款利率;但在本年 5 月撤销补助。据其 5 月发布的数据,自撤销补助以来,锁仓总额相较于 4 月份下降了 60%。

而 P2P 的促成形式则是 Dharma 的特征,在 P2P 的促成形式中,假贷两边由人工促成,借款人在放贷期间资金被确定,只需在与借款人匹配后才开端赚取利息,且假贷利率固定;比较之下,竞品 Compound 则是一个去中心化的流动性池子,答运用户将自己的财物与渠道上的其他假贷人进行财物同享,以便依据财物池的供求状况创立动态利率。

Hydro Protocol & DDEX 商场公关担任人代世超也标明,“Dharma 便是 P2P 形式,匹配是否成功和提币快慢全赖命运。锁仓额骤降跟他们中止利率补助有关,没有利率优势,再加上人工匹配功率低,所以用户丢失了。”

她指出了除 P2P 形式、中止补助之外的第三个原因,即人工匹配。其体系没有主动清算功用,需求人工结算,假贷由中心化的组织同意,币价信息来历、利率的信息以及渠道开发和更新都是中心化操控的。

DeFi的窘境

跟着 DeFi 职业的开展,DeFi 职业「时机」蓝海之外的「窘境」也在逐步浮出水面。

  • 用户门槛与体会

除了 Veil 与 Dharma 碰到的难题之外,用户门槛与体会是去中心化产品的通病,DeFi 也并不破例,“难用”是太多 DeFi 产品的问题。

Hydro Protocol & DDEX COO 王博文指出,用户的门槛在于自己办理钱包、私钥、了解合约交互。而这些就对金融、区块链储藏都具有要求。

Kyber Network 我国商场担任人 Lucas 则进一步指出,现在跨链技能还不行老练,形成了在跨链买卖方面用户体会上的缺乏;别的,以太坊性能上的缺乏必定状况下会导致网络拥堵,使得以太坊上的 DEX 没有办法很好地来处理买卖。关于用户来说,这也会形成体会上的妨碍。去中心化生态的流动性,比较中心化买卖所或许运用生态也是有所间隔的。

用户门槛与体会直接形成了用户量的小众。在此前 Odaily星球日报、区块律动BlockBeats 一起主办的 StakingCon——Staking生态大会上,PeckShield 开创人蒋旭宪教授曾剖析 Makerdao 和 Compound 和 dYdX 的数据发现,这几个假贷渠道的假贷总额大大上涨,从本年 1 月份的 3400 万左右增加至 6 月底的 2.2 亿,短短的几个月的时刻上涨了五倍多。但对比起假贷总额的大大提高,DeFi 项目的用户数量却相对小众。他标明,这将是整个假贷职业,需求面临的一大应战。

  • 危险发表

当时,假贷产品依据假贷期限可分为固定期限与不固定期限的借款挑选,两者危险系数不同,关于 DeFi 产品来说,必要的危险发表也十分重要。

在近期成为 DeFi 新秀的非保管假贷协议 NUO,在 4 月曾一度跻身确定美元价值前五的DeFi项目排行榜,近期因危险发表遭受了用户的投诉。

一位名叫 whuttheeperson 的网友在 Reddit 上发帖称,其质押在 NUO 上的固定期限借款在约好的确定时刻内被清算了。他以为,与像 Maker 和 Compound 这样的期限敞开的加密借款不同,固定借款的清算危险并不大,他们现已充沛调整参数以习惯危险典当品在那段时刻的价值降低危险。

他还以为,NUO 在其借款进程中,显然在危险发表上有着巨大的忽略;相反,更为老练的 MakerDAO,在每一步都会有相关危险提示。

  • 加密财物约束

dForce 及区势本钱(Blockpower)开创人杨民道以为,DeFi 的问题是能实在典当的加密财物太少。

有必要供认的是,即便 DAI 和 USDC 在 DeFi 范畴为肯定的头部安稳币,但其在国内并未完成实在的遍及选用,去中心假贷的规划体量只是是中心化假贷的 1%。

现在的 DeFi 赛道只是在以太坊上有较多玩家。在排名前 50的金融 dApp 中,有 42 个树立在以太坊上,包含 MakerDAO 和 OmiseGO;在排名前 50的买卖所 dApp 中,有 44 个树立在以太坊上,包含 Augur 和 Uniswap。

财物的单一也使得 DeFi 锁仓量易受 ETH 行情影响,关于近期锁仓量的下滑,MakerDao 我国取担任人潘超标明,首要原因在于 ETH 财物商场下行,许多人将 ETH 换成而安稳币,现在安稳币 DAI 的锁仓量就增加到了 3000 多万美金。

  • 风控体系缺乏

因为风控依靠于典当,典当品价格影响着危险。所以,链上预言机(发现并向智能合约提交实在数据的机制)成为当时 DeFi 职业的重视要点。

一个精确、快速、无偏的且能反抗价格操作的价格预言机被视作 DeFi 产品「缺失的拼图」,当时存在的中心化与去中心化的预言机各有提高空间:中心化意味着有价格操作的危险,而去中心化的预言机现在依然存在鼓励机制缺乏,难以供给实时精确的价格。

去中心化买卖所 Uniswap 的预言机被以为是现在的佼佼者,其并非经过订单簿将买卖两边匹配,而是搜集做市商的流动性,并运用算法来设定价格,只需存在价差,就会发明套利的时机,价格就会敏捷被批改。但现在 Uniswap 的公认弊端是流动性差,有人称“砸 500 个 ETH 立马崩”。

现在绝大多数的 DeFi 项目均运用 Makerdao 预言机。据潘超介绍,Maker 预言机是一种分布式预言机,选取了 14 家买卖所的价格,挑选其间位数进行喂价。

潘超以为,预言机的问题首要取决于预言机的供给者质押的东西是什么,是诺言仍是财物。要处理预言机的问题,实际上是要处理链上的名誉问题;现在这样一套名誉体系在链上并不老练。

而名誉体系的缺失影响到的还有 DeFi 的用户体会。

“DeFi 现在最大的缺陷是依靠过度典当的债款头寸”。Fitzner Blockchain Consulting 总监 campbell 如是说道。

以当时锁仓量前列的 MakerDAO 和 Compound 为例,当时,MakerDAO 要求用户存入 ETH 价格的 1.5 倍来树立支撑 Dai 的典当债仓(Collateralized Debt Position)。大多数人挑选将他们的“借款与典当价格“的份额保持在 300%来防止两位数的清算罚款。除此之外,Compound 的借款利息到达 6-13%,且一切借款的典当品都是借款价值的 1.5 倍。

campbell 标明,用户假贷的原因,与超量典当本钱的需求本身就存在对立,假如在典当财物价格跌落之际没有及时补仓,便有或许面临清算的危险。

潘超以为,当时 DeFi 职业短少的信誉借款正是要树立在一套老练的名誉体系,现在来看,“难度仍是十分大”。

  • 商业化

去中心化衍生品买卖渠道 dYdX 曾强调了 DeFi 项目的三种首要商业化形式:经过项目的原生代币完成增值,比方 MakerDAO(MKR);经过手续费带来收入,比方 Compound;经过面向用户的运用程序完成商业化。比方 dYdX,Dharma 等等。

但现在的难题是,DeFi 项目是否需求原生代币仍是问题;因为假贷频率不比买卖,尽管当时借款利率高,但借款多为短期,时刻价值小,加上日活数据仍有大可提高的空间,手续费收入也并不高。依据加密信誉评价创业公司 Graychain 于 8 月 15 日发布的陈述显现,在曩昔 18 个月里,大约发放了 24 万 4 千笔借款,放贷总价值约为 47 亿美元,但仅有 1.83%的利息被回收,怎么确保继续且安稳的收入,现在也成为不少 DeFi 产品必定要面临的问题之一。

DeFi 的开展方向在哪里?

Veil 以及 Dharma 的“失利”,在大多数业内人士看来,好像是本身要素居多。

且比较经营不善封闭,业内人士更倾向于「推倒重建」这个表达。Hydro Protocol & DDEX COO 王博文以为,Veil 和 Dharma 都是改变方向,并非封闭。“DeFi 的测验和创业公司相同,假如发现方向不对,没有数据增加,快速换方向。”他指出 Dharma 现在的暂停晋级,便是将之前的 P2P 假贷转型成相似 Compound 的资金池假贷方法。

杨民道也以为不用过火解读,他标明 Veil 和 Dharma 是十分正常的创业项目的试错进程,商场应该给这些项目满足的耐性。

但 Veil 以及 Dharma 也正在标明,正在风口上的 DeFi 并非条条路途通罗马,不同赛道商场开展空间纷歧。

杨民道以为,去中心化的敞开金融协议,这个供给给 B端的根底设施,现在才开端大规划建造,有很多时机。打造高度模块化、可拆解组合、互通性好的通用协议才是现在这个阶段公链落地的正确姿态。

此外,根底设施级的时机在链下财物的代币化(比方安稳币便是法币的上链),是十万亿美金等级的商场。

潘超也持相似的观念。他标明,安稳币是一个必需品,对标传统金融,先要有钱银商场再有本钱商场。

此外,他以为 DeFi 的未来应该是脱离「去中心化金融」这个概念本身,成为敞开式金融,DeFi 假如要扩展十倍、百倍的商场,将传统财物上链是有必要做的工作,尽管中心必定会有对去中心化的取舍,但假如确保链上的商业逻辑,比方保管、典当危险的设定满足去中心化,依然契合 DeFi 的初衷。

他举例假贷 DeFi 运用,其背面财物能够不是以太坊、比特币等完全去中心化财物,而是组成的传统财物(传统组织背书上链),可是因为典当假贷的安稳币一切用户都有权限运用,这一点来看依然归于 DeFi 的范畴。

潘超标明,他也比较看好区块链上的债券商场。包含传统政府债券和企业债券的组制品上链,以及加密钱银本身的债券产品呈现,从传统钱银商场的视点来看,流动性最好,也是体量最大的一个金融产品。而最近很火的 staking,正是债券商场的雏形,条件是这个体系傍边要去源源不断地发生现金流。

至于 DeFi 财物的约束,民道以为,BTC on ETH (指代发行 BTC 支撑的 ERC20 代币)是一个有潜力的项目,“它会带来几十倍可典当财物,需求一个处理鼓励问题的铸币联盟,买卖所、钱包、项目方都能够参加 BTC 铸币,个人觉得将来一年这个联盟会有打破。”

回忆 DeFi 诞生到现在,不过一年时刻。

这一年时刻是 DeFi 高速开展的一年,DeFi 生态开端在以太坊上逐步成型,诞生了环绕安稳币、假贷、衍生品、去中心化买卖所等运用。

但一年落定,明星 DeFi 产品的关停,不得不让咱们开端从头审视风口上的 DeFi。出路依然无量,但有必要供认的是,间隔 DeFi 担任「区块链未来」这一重担现在来看依然道阻且长。与传统金融范畴的资金体量与用户量比较,今日的去中心化金融依然显得微缺乏道,且用户简直来历于加密国际的存量用户商场、假贷事务占有了 90%的比重。这些窘境来历于用户门槛、资金与技能的约束。

好的信号是,穷则思变,「窘境」意味着 DeFi 新的「时机」。不论是 Coumpound、Uniswap 等产品现已或许即将推出 V2 版别,寻求进化晋级;仍是 Blockfi、dForce 等 DeFi 产品在近期连续取得融资,都标明职业依然有着不小的想象力。

这是一场不行防止的试错。但摔跤之后往哪走,是 DeFi 职业需求考虑且继续考虑的一个问题。

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